El Gobierno emitió deuda por otros US$ 500 millones y paga más de 28% en pesos durante 5 años

El Gobierno colocó este viernes otros 500 millones de dólares de deuda a 5 años de plazo en el mercado local ante inversores internacionales, como alternativa para sumar reservas en el Banco Central (BCRA) y cumplir la meta del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Es la segunda vez que el Ministerio de Economía acude a esta estrategia, ya que el mes pasado había abierto la emisión por US$ 1.000 millones. A diferencia de entonces, cuando pagó 29,5% de tasa de interés en pesos, en esta ocasión convalidó tasas de 28,46%.

El rendimiento de este título sigue siendo muy elevado, teniendo en cuenta que el mercado espera una inflación interanual de 20,9% en los próximos 12 meses, y que si el programa económico de Javier Milei se sostiene firme la inflación seguirá bajando. Es decir, la tasa de interés real será muy positiva (le ganará por mucho a la evolución de precios que se espera en el futuro).

En toda la licitación de hoy, la Secretaría de Finanzas adjudicó $ 6,367 billones, habiendo recibido ofertas por $ 7,996 billones, de acuerdo a lo que anunció el secretario Pablo Quirno, mano derecha del ministro de Economía, Luis Caputo.

Frente a los vencimientos que tenía que afrontar el Gobierno, implica un rollover del 167,59%. El $ 1,975 billón que exceden a los compromisos se depositarán en la cuenta del Tesoro en el BCRA y probablemente con eso se comprarán dólares para pagar la deuda de julio. El 9 de ese mes Economía tiene que cancelar unos 5.000 millones de dólares.

Otras letras y bonos a corto plazo (con vencimientos en julio, agosto, septiembre, noviembre, enero y junio 2026) e intereses capitalizables -se suman al capital cuando amortizan- fueron colocados a tasas de entre 2,24% y 2,60% mensual o entre 30,45% y 36,11% anual, de vuelta por encima de la inflación que proyecta el mercado. Así, el Gobierno consigue atractivo para sus licitaciones.

Deuda en dólares

La reapertura del Bonte 2030 -con vencimiento en 5 años y posibilidad de salida en 2027, antes de las elecciones presidenciales- es una de las medidas del paquete anunciado el lunes por el equipo económico para comprar reservas y cumplir la meta con el FMI, sin que el Banco Central intervenga dentro de las bandas cambiarias.

La Secretaría de Finanzas se fijó un límite de US$ 1.000 millones por mes para la colocación de deuda con suscripción en dólares para instrumentos en pesos, con la posibilidad de captar hasta US$ 7.000 millones en lo que resta del año.

Como parte del paquete, esta semana el BCRA cerró una operación «Repo» por 2.000 millones de dólares con bancos internacionales, que también ya sumaron a las reservas.

Menos controles

En la previa a esta licitación, el Gobierno había abierto la posibilidad que antes había cerrado: que los inversores extranjeros puedan entrar al mercado local, comprar activos financieros y salir libremente, sin un plazo de permanencia.

Anteriormente, el equipo económico había fijado en abril un plazo mínimo de 6 meses antes de poder sacar el dinero afuera del país. Fue cuando se abrió el cepo, pero la medida duró apenas 2 meses.

El cambio en esta regulación «macroprudencial» fue criticado por algunos economistas, dado que los capitales «especulativos» ahora pueden generar corridas de corto plazo, como en 2018 y 2019, cuando colapsó el programa de Mauricio Macri.

En la misma línea, la Comisión Nacional de Valores (CNV) amplió el jueves las excepciones al límite diario de $ 200 millones para transferencias de valores negociables al exterior e incorporó a los fondos extranjeros, permitiéndoles superar ese monto para transferir bonos al exterior y venderlos en dólares.

Con esa «zanahoria», buscan ampliar el flujo financiero en la segunda mitad del año, justo cuando el comercio exterior, el turismo y a dolarización de carteras del retail previo a la elección podrían presionar sobre el dólar. Algunos analistas y bancos creen que la flexibilización de las restricciones podría traer mayor volatilidad en el mercado.