El riesgo país vuelve a niveles previos a la salida del cepo: las razones por las que no baja

El riesgo país se ubica en 750 puntos básicos y vuelve a los niveles que exhibía antes de la salida el del cepo cambiario, a mediados de abril.

Desde el el levantamiento del cepo, el mínimo que tocó el indicador de JP Morgan que mide la sobretasa que paga la deuda argentina fue de 650 puntos en mayo. El riesgo país refleja la cotización de los bonos de la deuda argentina que en lo que va de julio cayeron hasta 15%, como es el caso del AL29.

Si bien en esta rueda los bonos muestran una leve recuperación después de la mejora en la calificación por parte de Moody’s, los analistas marcan que aún no están dadas las condiciones para que el indicador de JP Morgan baje de manera sostenida.

La evolución del riesgo país es clave para que Argentina pueda volver a los mercados internacionales de deuda y refinanciar los vencimientos que deberá enfrentar en los próximos años. Para poder salir al mercado, el indicador debería sostenerse, al menos, por debajo de los 450 puntos.

Hasta ahora, el Gobierno se viene apoyando en el acuerdo con el Fondo Monetario, los buenos resultados del superávit fiscal y en la baja de la inflación para tratar de convencer al mercado de que apueste por Argentina. Pero para los inversores lo hecho hasta ahora parece no ser suficiente.

¿Por qué no baja el riesgo país?

¿Qué hace falta para que el riesgo país baje? Gabriel Caamaño, director de la consultora Outlier, es contundente. «Acumular reservas y hacer reformas». «El mercado está viendo que hay un montón de decisiones que se pospusieron para después de las elecciones y que se priorizó la baja de la inflación por sobre muchas de esas cuestiones», añade.

Las reservas brutas del Banco Central rozan los US$ 40.000 millones y hasta ahora el Gobierno no logró cumplir con la meta de acumulación establecida en el acuerdo con el Fondo Monetario. Allí se había apuntado que para junio debían reducirse las reservas netas negativas a US$ 2.600 millones, pero hoy superan los US$ 7.000 millones.

Caamaño señala que «si bien la acumulación de reservas ahora empieza a mejorar viene siendo insuficiente hasta acá. Y hay un montón de decisiones que tienen que ver con la reforma previsional y la reforma laboral que se han ido posponiendo por el tema electoral. Entonces los inversores empiezan a desarmar posiciones o a cubrirse y esperar para después de las elecciones a ver si esa señal se da».

Martín Polo, estratega de Cohen Aliado Financieros, apunta que «un país con reservas netas tan negativas es un impedimento para que el riesgo país siga bajando. El mercado también quiere saber para hasta dónde puede llegar el gobierno con las reformas. En ese sentido hay un wait and see estratégico de precaución del mercado. Por otro lado hay que ver la sustentabilidad del modelo en cuanto a a los flujos externos y los déficit en en las cuentas externas. Esos son los riesgos que ve el mercado».

Para Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, hay dos cuestiones. «Por un lado el panorama internacional todavía no está claro, porque recientemente Donald Trump hizo otra vez el movimiento de aumentar las tarifas al comercio exterior desde el primero de agosto. El contexto internacional no es favorable al país y eso provoca que los inversores sean adversos, sobre todo a los países con mayor riesgo. Esto pasa incluso a pesar de la mejora que tuvimos en la calificación de la deuda».

«La segunda cuestión está dentro de la coyuntura local que está teniendo un ruido político que tampoco suma. Los inversores van mirando ese terreno político y en general en estos momentos no se realizan decisiones de inversión, con lo cual los bonos argentinos pierden parte de su atractivo», concluye Menescaldi.