Por el salto del dólar y el apretón monetario, crecen las señales del enfriamiento de la economía en julio

La economía real empezó a mostrar los primeros daños colaterales producto del salto del 16% del dólar y la disparada de las tasas. Así, después de la caída de la actividad registrada en mayo y las señales de estancamiento en junio, el tablero de indicadores que miran los economistas y el gobierno sumó luces rojas en las últimas horas que anticipan un mayor enfriamiento en julio.

Las ventas de los despachos de cemento cayeron 2,4% mensual desestacionalizado (eliminando los factores transitorios o coyunturales) y 2,8% interanual, según el cálculo del director de Outlier, Gabriel Caamaño a partir del informe de la Asociación de Fabricantes de Cemento Portland. El dato refleja el congelamiento de la obra pública y coincide con la visión de la cámara del sector de que la construcción «no repunta».

Por otra parte, la industria parece experimentar al freno de uno de sus principales motores. Por el derrumbe de las exportaciones, la producción automotriz cayó 12,7% mensual desestacionalizado luego de una caída similar en junio -acumulando un retroceso del 24% en dos meses- y la caída interanual fue del 16,5%, siguiendo las estimaciones de Outlier con datos de la Asociación de Fabricantes de Autos (ADEFA).

En la misma línea, las ventas de terminales a concesionarios desestacionalizadas cayeron por segundo mes consecutivo (-5,3% mensual) y acumularon un retroceso de 10% en los últimos dos meses, mientras la serie original reportó una caída mensual del 16,1% y un alza interanual de 50%. Y el cuarto indicador es la desaceleración del financiamiento al consumo.

«Hubo mucho ruido con las expectativas del tipo de cambio desde marzo por el cambio de régimen, eso generó caída del consumo, se frenó fuerte el crédito al sector privado con la suba de tasas reales, y los salarios reales que cayeron en el arranque del año y siguen debajo de diciembre de 2024, hicieron que el consumo se retraiga, sobre todo consumo durable, y eso impactó en la actividad», explicó Caamaño.

Para el economista, los sectores exportadores, como las terminales automotrices, perdieron rentabilidad en el último tiempo. En ese sentido, sostuvo que las ventas al exterior en general venían «flojas» en términos de cantidades, con excepción de junio y julio, cuando vieron apalancadas por la baja de retenciones. Y esa situación derivó en una «tendencia negativa o al estancamiento» en mayo, junio y julio.

En ese contexto, el relevamiento de expectativas de mercado de julio difundido por el Banco Central estimó que el PBI trimestral ajustado desestacionalizado entre abril y junio habría crecido 0,8% respecto al primer trimestre de 2025 y proyectó que desacelere hasta un ritmo de crecimiento del 0,5% en el tercer trimestre para luego expandirse 0,6% en el cuarto trimestre.

El FMI también detectó cierta «moderación» en la actividad y la demanda desde finales de abril, en línea con un deterioro del empleo y el estancamiento del salario real. Pero respaldó el ajuste fiscal y el apretón monetario para contener la inflación, tras una depreciación del 15% del tipo de cambio real que llevó el dólar a $ 1.380 la semana pasada, pero que ya retrocedió a $ 1.340.

En la disyuntiva entre bajar la inflación y reactivar la economía, el Gobierno parece priorizar lo primero, un camino que no está exento de dificultades: la inflación de la Ciudad subió 2,5% en julio y se espera un repunte en agosto por el salto del dólar. Con todo, el equipo económico destaca que la economía está creciendo al 5 o 6%, que la pobreza disminuyó y que «la clase media está mejorando».

«Julio comenzó con un mercado de cambios algo tensionado, el tipo de cambio se depreció un 13% entre las puntas, evento que no sucedió en los meses anteriores donde había cierta paz cambiaria. Además, la volatilidad en las tasas de interés pudo influir en el consumo por menor acceso al crédito. Con esto, julio no sería un mes de grandes sobresaltos en la actividad», dijo Florencia Iraqui, economista de LCG.