Riesgo país: el índice que según Caputo debería bajar, subió casi un 10% en una semana

«El riesgo país y el tipo de cambio están interrelacionados con el rendimiento económico de Argentina. Cuando la economía va bien, el riesgo país disminuye y el peso se aprecia». Esa fue la explicación que dio Luis Caputo el miércoles pasado. Sin embargo, el indicador del JP Morgan viene mostrando una tendencia diferente en febrero y después de tocar los 560 puntos -mínimo en 6 años- en solo una semana repuntó a 677 puntos, una suba del 9,5%.

Para el ministro de Economía, la oscilación del índice no es algo menor, ya que es sirve para medir la confianza de los inversores, de la probabilidad de pago de la deuda y del costo de la Argentina para endeudarse en el exterior. Si se mira su evolución el año pasado, el riesgo país cayó con fuerza desde los 1.900 a los 600 puntos básicos y los bonos en dólares subieron más de 90%, partiendo de valores de US$ 35 para ubicarse hoy debajo de US$ 70.

Al iniciar el 2025, la expectativa era que el indicador siguiera bajando hasta los 400 puntos, permitiendo tomar deuda a tasas de un dígito. Pero en los últimos días hubo un cambio de ánimo. «Creo se generaron expectativas de acuerdo con el Fondo y salida del cepo en el relativamente corto plazo y eso parece que no va a ser así. El enfoque es ese, errado o no, y no el crecimiento o inflación», apuntó una fuente de Wall Street.

La sensación fue reforzada por la visita de una misión del FMI con sabor a poco y un informe del Bank of América (BofA) que publicó Clarín y Caputo salió a desmentir. El banco sugería un acuerdo «puente» en abril, con un fuerte desembolso al inicio y un salto del dólar a $ 1.400 después de las elecciones. Por si quedaban dudas, Milei ratificó este lunes que no devaluará, que el dólar no está atrasado y que al acuerdo «solo le falta el moño».

«El entusiasmo con la deuda argentina se fue desdibujando en las últimas semanas. El riesgo país había comenzado con el pie derecho enero (probablemente se adelantó la reinversión de pagos del 9 de enero) y tocó un mínimo de 6 años el mismo 9 de enero (559 puntos). Sin embargo, a partir de ese momento, el riesgo país acumula una suba de 117 puntos básicos hasta los 677 puntos básicos», señaló Pedro Siaba Serrate, jefe de estrategia de PPI.

Riesgo País.

El Gobierno concretó el 9 de enero el pago de US$ 4.300 millones a los bonistas, lo que gatilló una toma de ganancias y la caída de los bonos de la deuda en dólares. Así, después de un sólido comienzo de año, con retornos promedio cercanos al 3% en enero, los bonos Globales argentinos iniciaron febrero con un desempeño negativo con bajas de más del 3%, lo que evidencia un desacople con el resto de los emergentes.

Luego, se sumó el anuncio de Donald Trump de subir aranceles a China, México y Canadá, lo que provocó la semana pasada un «lunes negro» con la disparada del dólar en el mundo y caídas en las principales bolsas, incluyendo los bonos argentinos. «Siempre contemplamos la posibilidad de que haya shocks externos», dijo Caputo, y ratificó que el mejor antídoto es no moverse «un centímetro» del orden fiscal y monetario.

«La volatilidad del riesgo país en la última semana parece haber estado influenciada por factores externos, particularmente por las medidas arancelarias impulsadas por Donald Trump, que generaron presiones inflacionarias y afectaron negativamente las tasas«, explicó Segundo Derdoy, analista de research de Inviu, aunque sostuvo que continuará bajando si hay un posible acuerdo con el FMI o la llegada de financiamiento externo.

Los bonos de la deuda en dólares.

Esas son dos de las condiciones que ven los analistas para que el riesgo país continúe comprimiendo hacia los 400 puntos básicos, un nivel comparable con el de Latinoamérica, como fue en la gestión de Mauricio Macri. Los otros factores que podrían impulsar la baja, según Delphos, es una victoria sustancial en los comicios o una salida del cepo, lo que, probablemente, sucedería luego de un nuevo acuerdo con el Fondo.

«Es natural que después de semejante rally, el riesgo país haya alcanzado los 600/700 puntos básicos. Empeoró poquito el escenario, tuviste incertidumbre global, sequía pero estuvo lloviendo, las reservas siguen siendo el punto flojo y falta el acuerdo con el FMI. El mercado está más bien expectante de la salida del cepo, la política cambiaria y de que las reservas no sean tan negativas«, dijo Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen.

El informe del BofA que enfureció a Caputo también incluyó una serie de condiciones para que recuperar el acceso al mercado y emitir nuevos bonos con tasas de entre 9 y 10%: 1) Disciplina fiscal continua, 2) Apoyo político continuo al gobierno, 3) Un nuevo acuerdo con el FMI negociado antes de 2026 (cuando se reinicien las amortizaciones), con un tipo de cambio más flexible, y 4) condiciones financieras globales favorables.