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Cuando diferentes economistas analizan el recorrido del programa económico del Gobierno de Javier Milei, aparece una coincidencia en el diagnóstico: la falta de dólares es el principal escollo que se debe administrar para que el proceso de desinflación ocurra y se pueda salir del cepo sin un salto cambiario. Negociaciones con el Fondo mediante, el equipo económico apunta a cubrir ese déficit sin generar mayores ruidos en la economía.
Para el economista Emmanuel Alvarez Agis, el esquema de anclas que propone el Gobierno está basado en una fuerte dependencia de un carry trade que mantenga alineada la brecha cambiaria y por ende el resto de las variables financieras. «Para que el plan funcione tiene que haber carry trade: por eso el crawling peg baja al 1% y la tasa solo 300 puntos básicos; porque si vos al tiempo que le vas pidiendo al exportador que apura, pero al mismo tiempo le vas achicando el carry, puede ocurrir que finalmente no apure», señaló en una charla para los clientes del banco de inversión Puente.
Al mismo tiempo Agis añadió: «Segundo, la brecha cambiaria debe estar contenida, porque el productor no va a liquidar la soja si la brecha pasa del 12% al 35%, con lo cual hasta junio el Gobierno tiene que estar poniendo un techo al contado con liqui cada vez que se caliente. Y eso es muy importante, porque sino del otro lado, el Banco Central no va a poder comprar reservas».
En esta presentación, el director de la consultora PXQ explicó cómo funciona «el rulo» que le permitió al Banco Central hacerse de casi US$ 3.000 millones desde que empezó el año por sus intervenciones en el mercado de cambios
«Hemos podido transformar de los dólares del blanqueo en deuda privada», aseguró y detalló: «Cuando un blanqueador pone US$ 100 en el banco, el Banco Central ahí no ve ni un dólar, porque esos dólares son exigibles en el día, pagando la penalidad del 5%. Ahora, los bancos de repente dicen: estoy lleno de dólares y no los estoy haciendo laburar. Le empiezan a ofrecer a las compañías que se endeuden en dólares».
«Las compañías dicen, bueno, me da preocupación tomar dos dólares, pero a ver, ¿hay carry trade? Si. Entonces, si yo tomo una deuda en pesos pago una tasa descomunal. Yo prefiero endeudarme en dólares. Cuando la compañía emite una deuda en dólares, o le pide un crédito en dólares a un banco, cuando llega el vencimiento de esa deuda tiene la obligación de venderle esos dólares al Banco Central. Entonces, de esa manera, un dólar blanqueado se transforma en una reserva del Central», sumó.
Agis estimó que ese «rulo» le significó al Central un ingreso de US$ 6.000 milloness en los últimos meses. Sin embargo, calculó que el Gobierno tendrá un «hueco» de US$ 14.000 millones este año. «Por eso el Gobierno dice que al FMI le va a pedir entre US$ 12.000 y US$ 14.000 millones«, afirmó.
En este punto alertó: «Para que el programa cierre tiene que seguir girando la rueda que nos permite que las compañías tomen dólares para que el Banco central los compre. Hay un obstáculo ahí que es que la normativa, la convertibilidad, no me permite prestarle dólares a una persona jurídica que no genere dólares».
En referencia a la última norma del directorio del Banco Central que permitirá que los bancos «flexibilicen» los requisitos para poder otorgar préstamos en dólares afirmó: «Entonces empiezan a aparecer todos estos rumores de que van a permitir créditos hipotecarios en dólares, que van a permitir prendarios en dólares, se van a permitir personales en dólares. Bueno, yo recomendaría que no hagamos macanas este y que vayamos un poco más lento».
SN
